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  • 网赌纪录片 - 创新企业纷纷回归A股,财富管理专家教你如何把握机会

  • 发布日期:2020-01-09 08:39:18 信息来源:互联网
  • 网赌纪录片 - 创新企业纷纷回归A股,财富管理专家教你如何把握机会

    网赌纪录片,6月6日晚,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(下称《cdr办法》)。cdr(中国存托凭证)配套制度的正式落地,标志着除了batj,更多的创新企业都可通过cdr登陆a股。

    这是否意味着未来将出现更多的“红筹回归”?投资者是否要抓紧时间赶上这波大潮?“这将是一件对国家、对行业都很利好的事情,但即使出现红筹回归的大潮,我们首先也是要去投好的企业、高成长的企业,而不仅仅看它是否要回归,只有坚持自己的核心投资逻辑,才有可能吃到这块美味的蛋糕。”宜信财富私募股权母基金的管理合伙人廖俊霞如是说。

    谈中概股回归:“tmt企业为的是广阔空间”

    当初辛辛苦苦搭建vie结构并在境外上市的公司,现在又纷纷要回归a股,为了什么?

    廖俊霞向记者讲述了这样一个场景:每年秋季,“地球上最伟大的旅行者”太平洋鲑鱼就离开海洋,展开长达五千公里的返乡旅程。这是一场没有归途的生死之旅,鲑鱼们深入内陆,一路不休息、不进食,只是沿着溪流逆水而上,最终几乎拼尽全力。为了翻越最后的障碍,鲑鱼们排着队纵身一跃,达到毕生再难以企及的高度,场面极其壮观。这一切,只是为了回到自己的诞生地。

    “如同鲑鱼的洄游,当初辛辛苦苦搭建vie结构并在境外上市的公司,现在又纷纷要回归a股,目的只有一个,就是找到更适合自己的生态环境。”廖俊霞说。

    政府及监管层近期多次表态支持中概股回归。今年证监会出台了相关政策,欢迎海外优质公司回归a股,尤其是独角兽企业。药明康德前段时间在a股顺利过会,或将成为中概股以ipo形式回归的第一股。

    “这对整个中国资本市场都是利好消息,因为它是药物外包服务领域的一家独角兽。我觉得这后面还是国家对于创新创业、对于高成长企业长期发展的支持,这也是造成红筹回归最直接的因素。”廖俊霞分析认为。

    回归的第二个原因则是注册制的呼之欲出。受制于目前的审核制度,大量tmt企业由于盈利不达要求转而在海外上市,注册制一旦实施,将从源头直接打开tmt企业国内上市的阀门,也将开辟境内投资者的退出通道,还能加强创新公司对人民币基金的吸引力。

    此外,红筹股在海外估值偏低也是一部分中概股回归a股的原因,当前环境下,国内的资本市场往往能够给这些企业高出数倍的估值,这一点,在暴风科技、奇虎360身上已经得到了证明。

    谈cdr:“最适合两类红筹公司回归”

    这次证监会提出了发行cdr的方案,这会不会让中概股回归变得现实可行?

    “从理论上讲,cdr的设计会比原来拆vie架构、再重新搭架构的设计简化了很多。因为拆红筹的过程是非常长的,需要付出很多时间和精力。这个政策如果能很快实施落地的话,对企业的回归来说,是比原来简便得多的一个方式。”廖俊霞说。

    但她指出,当非所有的红筹公司都适合以cdr的方式回归,“有几类企业比较适合回归,从过往看,很多市场和客户在中国的企业,在海外并不一定能够得到很好的市场认可,因为消费者和客户不在海外的话,其品牌在海外的认知度会非常有限,股价表现往往也一般。”

    第二类适合的企业,是商业模式比较独有,在海外没有可对标的公司,或没有可对标的商业模式,这类公司在海外市场上的认可度和认知度也比较有限。廖俊霞认为,这两类公司都是很适合回归a股市场的。

    “比如已经回来的分众传媒,它的模式在海外并不常见。最早它在海外上市,和投资人需要花很多时间去讲为什么在中国能有这样一种商业模式,海外投资人理解起来很困难。”廖俊霞说。

    对于红筹回归的未来,廖俊霞表示,“这是一个对国家、对行业都很利好的事情,过往中国市场的投资者没有办法享受到这些企业成长的价值,如果这些好的公司能回来,不仅对私募股权的投资者,还包括二级市场的投资者,从长期看都是很有价值的。”

    谈核心投资理念:“拒绝跟风式投资”

    随着cdr的推出,未来可能会出现一轮红筹回归的大潮。廖俊霞认为,无论潮涨潮落,坚持自己的核心投资理念是参与这种机会的正确打开方式。

    “投资红筹回归属于私募股权投资,只要是私募股权投资,就一定要看长期,看企业长期的成长,而不是被短期的套利牵着走。”廖俊霞说,“即使出现红筹回归大潮,首先也是要去投好的企业、高成长的企业,而不是看它是不是选择回归。不要去参与短期套利的投资方式,因为如果本身这个企业的发展有限,不管回归不回归,未来长期安全回报都是比较有限的。”

    廖俊霞认为投资一定是要有逻辑,不能脑子一热就上。“最重要的投资逻辑还是要投资好的企业、高成长的企业、符合未来新经济发展的企业。”

    那么如何从市场上众多的基金之中挑选出合适的投资标的?

    “我可以介绍一下母基金的投资方法论,这也适用于投资红筹回归主题。在综合类别母基金中,首先要有母基金的顶层设计。顶层设计包括在不同阶段的配置、不同行业的配置、对不同类型管理人的配置。通过这些科学配置和管理,达到降低风险的首要目的。”

    在配置逻辑基础上,一个优秀的母基金产品负责人会去挑选各个领域前10%、前20%且适合的基金,并会重点从以下几个角度对基金进行考察:

    首先是管理团队,其次是历史业绩。“一定要去看它的历史业绩,要看得很全面,不是过往投了一两个好的项目,一定要综合看它过往投的所有项目、所有企业。要看很细的部分,比如它的过往投资中,是不是领投方?有没有董事会席位或监事会席位?以及它的历史回报主要从哪些地方来的,等等。”廖俊霞进一步解释。

    最后是看未来投资策略。这是为了保证该基金的过往成功经验是可以复制的,是能在新的基金里得到延续的。“比如它过往投的是pre-ipo项目,很成功,现在要投天使轮,有很大的跨度,可能并不是它擅长的领域,这时候它的历史经验和业绩对新的基金也就没多少大的帮助。”

    【记者】谭冰梅

    【作者】 谭冰梅

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