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  • 中国期货市场迈入“70时代”监管层“产业链推新”布局思路渐明

  • 发布日期:2019-10-27 14:38:10 信息来源:互联网
  • 资料来源:《21世纪经济先驱报》

    记者:董鹏成都

    编辑林鸿

    11日之前,中国的期货和期权数量超过70种。

    9月25日,不锈钢期货在上海期货交易所正式上市。26日,各大交易所将迎来苯乙烯期货,这是中国第70个期货品种。

    需要指出的是,上述两个品种都是在现有品种的基础上沿产业链延伸的,这实质上是当前国内期货市场“构建产业链网络”新理念的持续实施。

    “仅仅依靠单一品种很难推动整个行业,这也是业内以前反复讨论的一个话题。”9月25日,中大期货副总经理金川表示,有必要从单一品种的角度向产业链的上下游扩张,这也有利于提升期货市场服务实体经济的功能。

    他认为,上海期货交易所25日推出的不锈钢期货已经开始在国内商品期货布局上从线向网过渡,因为它们跨越了黑色和有色两大产业。

    “我们将继续推动低硫燃料油、氧化铝、铬铁、冷轧薄板、天然气等期货及相关期权合约上市。”上海期货交易所主席江妍也在25日的上市仪式上表示。毫无例外,它们都是原始品种的延伸。

    三家期货交易所的分工不同。主要贸易商集中于农产品和工业品。郑商硕主要专注于农产品和非农产品,而最后一家期货交易所则专注于农产品和非农产品。

    期货、期权品种突破70

    三家期货交易所的分工不同。主要贸易商集中于农产品和工业品。郑商硕主要经营农产品和非农产品。上一次,郑商硕专注于金属和能源化工。

    进一步细分,将前期上市品种分为三大领域:有色金属、贵金属和钢。此次上市的不锈钢期货属于钢板,之后交易所相继推出螺纹钢、线材和热轧卷期货。

    不锈钢期货的上市无疑将进一步改善上海期货交易所钢材品种的拼图。

    从上市第一天的表现来看,也获得了实体企业在加工、贸易等环节的积极参与。根据上海期货交易所25日提供的数据,第一批参与电话拍卖的会员和客户分别为114人和632人。据单边计算,第一批1009笔交易完成,第一批参与电话拍卖的一般单位客户共达成8笔交易。

    其中,包括佛山太宇达钢铁集团有限公司、浙江童渊不锈钢有限公司等企业。前者位于中国金属材料配送中心佛山。是一家领先的不锈钢企业,拥有800亩现代化轧制和表面加工生产基地。后者隶属于浙江产品仲达集团,是国内重点不锈钢流通企业之一。

    截至25日收盘,不锈钢期货合约头寸和成交量分别达到23,000手和195,000手。

    乍一看,第一天的交易量不是很大,但这种期货的合约价值更高。如果按当日部分期货公司17%的保证金标准折算,一手保证金可达13200元。在上述背景下,近20万只手的成交量已经相当可观。

    计划于9月26日上市的苯乙烯期货“顶部是含油煤,底部是橡胶和塑料”。上游产品包括原油、石脑油、乙烯和苯,下游产品分为聚苯乙烯和丁苯橡胶,分别对应塑料和轮胎等最终产品。

    据行业估计,未来几年国内苯乙烯产能将大幅增加,总产能预计将从2009年的1164.2万吨增至2023年的2278.2万吨,其中民营和合资企业占新增产能的70%以上。

    然而,苯乙烯受到上游原油和终端需求波动的影响,在过去几年中波动幅度非常大。相关数据显示,2015年至2018年,苯乙烯市场波动幅度分别为68.4%、55.7%、48.8%和66.7%。

    虽然苯乙烯也可以通过原油期货和其他工具对冲风险,但由于两个品种之间价格相关性的波动,实际效果将会打折扣。

    此外,行业内仍然缺乏权威的价格作为指导,仅指商品研究机构Anschluss的价格。如今,苯乙烯期货的推出有效填补了这一空白,同时无疑为未来拥有新产能的民营企业提供了套期保值工具。

    推动新理念:从点到线到网络

    事实上,沿着产业链推动新思想的想法在早些年就已经反映出来了。

    例如,2009年推出的螺纹钢期货只形成了一个点。焦炭期货和铁矿石期货的后续上市将把焦炭钢铁产业链连成一条线,国内商品期货的布局已经升级到2.0版。

    “期货品种上市后,活动和行业参与度逐渐增加,这可以视为市场的正反馈。现实情况是,一些品种上市后并未形成正反馈,但它们的活性却有所下降,这在业内已讨论过多次。”荆川表示,解决办法是用点代替面,通过品种布局完全建立产业链的上下游。

    原因是产业链中的每一个环节本身都相互影响、制约和促进。就企业管理而言,必须同时面对原材料成本和产品销售的问题。期货品种在整个产业链中的分布为实体企业提供了一整套套期保值工具。

    今天的趋势是,国内期货市场的品种布局正在进一步细化,预计将由一条产业链编织成多条产业链的网络。

    以不锈钢期货为例,原材料包括普通钢、镍、铬和钼,它们兼有钢铁和有色金属的特性。该品种的引入不仅可以与上述煤焦油钢期货品种相联系,还可以与上海镍期货形成另一条镍铁产品产业链。

    江妍给出的上市前名单也符合这一想法。例如,低硫燃料油、氧化铝、铬铁、冷轧薄板和天然气将分别对应于上市燃料油期货、上海铝期货、不锈钢期货、热轧薄板期货和原油期货。期货市场的广度和深度也相应增加。

    “单一品种只限于一个点。由于该制度尚未建立,市场功能受到一定程度的限制。目前,交易所和监管机构正试图尽快建立这一制度,如推出商品交易所交易基金和支持场外市场的发展,以完善这一制度。”荆川评论说,以此为基础,然后为实体经济服务将有一个基础。

    就企业管理而言,可以通过期货市场进行虚拟定价,提前锁定利润,这在“单一品种”时代是不可能实现的。

    应该指出,“建立产业链网络”的新理念已经取得了一定的成效。在2019年上半年期货品种功能评估专业评审会议上,中国证监会期货部指出,“原油、沥青、燃料油产业链集聚效应明显,行业客户参与度显著提高。”

    从核心评价指标来看,套期保值效率为88.27%,同比上升4.73个百分点。企业客户持股比例为54.25%,同比上升2.53个百分点。目前的价格相关性为87.99%,同比上升2.55个百分点。

    期货市场为实体经济服务的能力正在稳步提高。

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